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　　去年底開始，發改委、商務部、人民銀行、外匯局四部門負責人就陸續表態將加強對外投資監管。

　　近日，發改委、外匯局、商務部等部門頻頻就海外投資與跨境并購的監管發聲，而部分海外投資項目較多的企業也備受市場關注。

　　繼去年四部門表示加強對海外投資的監管以來，今年上半年對外投資出現了45.8%的下降，房地產、文化、體育和娛樂業等行業的對外投資更是大幅下降82.5%。

　　自2008年開始，中國企業的對外投資進入了“快車道”，中國的海外投資連創新高。然而，隨著對外投資規模的快速擴張，海外投資的風險也日益集聚。

　　在部分領域出現的非理性投資面臨著較多的經營風險，部分違規的資本跨境流動為人民幣匯率帶來壓力，而一些在國內高杠桿融資的海外投資項目也增加了國內金融系統的風險，而這也使得海外投資安全被納入到國家安全體系建設的總體框架之中。

　　遏制非理性對外投資

　　在7月20日的國新辦新聞發布會上，國家外匯管理局新聞發言人、國際收支司司長王春英就對外直接投資表示，外匯局將繼續密切配合有關部門的工作，一方面保障有能力、有條件的企業開展真實合規的對外投資活動，鼓勵境內企業參與“一帶一路”建設和國際產能合作；另一方面將有效防范對外投資風險，促進對外投資持續健康穩定發展。

　　這是相關監管部門近一周來至少第三次就對外投資發聲。

　　兩天前，國家發改委政研室主任、新聞發言人嚴鵬程表示，有關部門將繼續關注房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域非理性對外投資傾向，防范對外投資風險，建議有關企業審慎決策。

　　7月13日，商務部新聞發言人高峰稱，2016年底以來，商務部會同有關部門，在推動對外投資便利化的同時，加強了對外投資的真實性、合規性審查，非理性的對外投資得到有效遏制，涉及房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域的對外投資大幅下降。

　　根據商務部的數據，今年上半年，中國房地產業對外投資同比下降超過82%，只占同期中國對外投資總額的2%。不唯如此，昔日中國企業海外投資的熱門行業——文化、體育和娛樂業等海外投資也大幅下降了82.5%，只占同期對外投資總額的1%。2017年上半年，中國對外非金融類直接投資累計達到481.9億美元，同比下降45.8%。

　　商務部研究院對外投資合作研究所所長梁桂寧告訴21世紀經濟報道記者，去年底開始，發改委、商務部、人民銀行、外匯局四部門負責人就聯合表態將加強對外投資監管，在此背景下，今年的對外投資數據將出現明顯下降。

　　“比如，現在在備案過程中需要辦理承諾書等手續，現在承諾書中會明確提出，你的對外投資應該是真實的、合規的。通過類似的手段以及審核的手段能夠有效地遏制一些非理性、非主業的對外投資，也可以避免快進快出這種現象的發生。”他表示。

　　不過，在總體下降的背景下，近期對外投資的數據正在出現回暖。6月當月的對外直接投資達到2016年12月以來最高值，為136億美元，雖然同比下降11.3%，但環比增長了65.5%，這是對外投資連續第二個月的正增長。

　　商務部研究院國際市場研究所副所長白明接受采訪時表示，壓低對外投資數據本來就不是加強監管的本意，這一數字的回升說明中國仍堅定不移地堅持“走出去”戰略，在擠掉一些“帶水分”的投資項目后，中國還是會繼續支持優質的海外投資項目。

　　王春英也強調，對于對外投資的外匯管理，外匯局將堅持幾個“不變”：始終堅持實施“走出去”的戰略不變，堅持充分利用“兩個市場”和“兩種資源”的方針不變，堅持支持合法合規的對外直接投資方向不變，堅持推進貿易投資便利化中注意防范對外投資風險的原則不變。

　　根據湯森路透的數據，今年第二季度披露的中國企業海外并購數量和規模環比小幅上升，總額增至384億美元，較2017年第一季度增長了45.2%。

　　從“大規模”轉向“高水平”

　　21世紀經濟報道記者梳理近年數據發現，中國的非金融類對外直接投資從2008年后開始出現加速增長。

　　白明表示，2008年全球金融危機以來，西方主要國家資產價格相對便宜；而另一方面，中國受到危機的沖擊相對較小，又積累了大量的外匯儲備，經歷多年成長之后，一些企業具備了“走出去”的實力和國際化經營的需要。

　　自此開始，中國對外投資走上了快車道，到2014年，中國對外投資規模首次超過吸引外資規模，成為凈資本輸出國，而在當年也被視作中國從經貿大國邁向經貿強國的重要標志。

　　實際上，近年來中國一直積極鼓勵企業“走出去”。國務院此前公布的《政府核準的投資項目目錄（2013年本）》中曾規定：無論國企還是民企，只要不涉及敏感領域和地區，10億美元以下的境外投資將不再需要送發改委各級部門核準，而只需要提交表格備案即可。

　　2014年5月，國務院辦公廳發布19號文，提出鼓勵企業采取綠地投資、企業并購等方式到境外投資，促進部分產業向境外轉移，支持企業開展境外品牌、技術和生產線等并購，提高國際競爭力。

　　發改委在2014年也發布了《境外投資項目核準和備案管理辦法》，將境外投資項目由審批制改為核準制，與此同時，商務部也確立了“備案為主、核準為輔”的管理方式，除了敏感國家（地區）和敏感行業外，對外投資一律改為備案制，這大大提高了企業境外投資便利化水平。

　　與此同時，中國對外投資規模增長迅速，根據商務部數據，中國企業非金融類對外直接投資2013-2015年分別為901.7億美元、1028.9億美元、1180.2億美元，到2016年更是創下1701億美元的紀錄（同比增長44.1%）。

　　在白明看來，對外投資應當淡化對規模和增速的關注，而把更多目光放在水平與質量上。

　　他認為，高水平的投資首先要保證盈利和安全，從宏觀上講有助于構筑中國在全球分工中的主導地位，提升中國在全球產業鏈中的地位與話語權，同時要保證國家的金融安全。

　　海外投資安全上升至國家安全高度

　　事實上，在近幾年海外投資狂飆突進過程中，一些房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域確實出現了非理性對外投資的傾向，部分大額非主業投資、有限合伙企業對外投資、“母小子大”等類型的投資也日益增多。

　　根據Wind統計，2015、2016年期間，內地企業海外收購的足球隊數量已達12支。據不完全統計，僅這兩年，中國企業收購海外球隊耗費的資金已經超過150億元人民幣。

　　值得注意的是，不少并購資金主要來源于在國內的高杠桿融資，國家外匯管理局局長潘功勝曾指出，不少企業在中國的負債率已經很高，再借一大筆錢去海外收購，有一些則在直接投資的包裝下轉移資產。

　　同時，跨境資本持續快速流出，也容易導致國際收支失衡，加大了經濟金融平穩運行風險，也給中國外匯儲備及人民幣匯率帶來了壓力。

　　今年1月，中國外匯儲備在連續7個月的下降之后，曾一度跌破3萬億美元，創下近6年的新低。

　　國家外匯管理局副局長楊國中近日撰文稱，此前外匯儲備的下降及匯率的變動在一定程度上引發了市場主體的恐慌，容易造成“人民幣貶值預期增強-資本加速流出-外匯儲備下降-貶值預期進一步強化”的負向循環。

　　他認為對于跨境資本流動管理，要處理好便利化與防風險的關系，鞏固跨境資本流出入均衡發展的基礎，支持符合“一帶一路”等國家戰略和能夠促進國內產業結構升級、技術進步為目的的跨境并購。

　　這也正是海外投資加強監管的重要原因。

　　早在去年11月，外管局和商務部警告稱，可能會否決企業收購主營業務以外資產的收購行為，同時要求500萬美元及以上的轉移出境業務須獲得特別的批準。

　　去年12月初，發改委等四部門發布通告稱，已密切關注到近期在房地產、酒店、影城、娛樂、體育俱樂部等領域出現的一些非理性對外投資傾向。

　　今年1月份，國資委宣布加強央企境外投資的審查，其中包括中央企業原則上不得在境外從事非主業投資等。

　　不久前，中央全面深化改革領導小組第36次會議審議通過了《關于改進境外企業和對外投資安全工作的若干意見》。

　　該會議強調，境外企業和對外投資安全是海外利益安全的重要組成部分，將在國家安全體系建設總體框架下，建立統一高效的境外企業和對外投資安全保護體系。這標志著海外投資安全已上升到國家安全的高度。